紧随三星SDI北美步伐 韩中NCS同步推进ESS布局

三星证券15日表示，韩国国内唯一实现水冷储能系统（ESS）冷却系统量产并开展销售的企业——韩中NCS，自明年起业绩改善动能有望逐步显现。

三星证券研究员赵贤烈（音）在当日发布的研究报告中指出，韩中NCS是韩国首家成功将水冷式ESS冷却系统实现商用化的企业，目前也是国内唯一具备该类产品量产及销售能力的公司。

报告预计，韩中NCS今年累计销售额将达到1154亿韩元（约合人民币5.5亿元），其中ESS业务贡献占比约77%，有望成为公司最主要的增长引擎。赵贤烈表示，公司核心产品为水冷式冷却部件，通过对关键零部件进行模块化后供货，在产品结构与交付效率方面具备差异化优势。

他进一步分析称，当前市场主流仍以成本相对较低的风冷系统为主，但水冷系统在精确温控方面优势突出，不仅可支持一天内多次充放电，在中大型ESS应用场景中的适用性也更强。随着相关市场持续扩张，水冷系统的市场占有率有望随之提升。

不过，报告亦指出，ESS业务整体仍处于初期发展阶段。受新产品研发投入增加、海内外新设法人尚处整顿期，以及内燃机业务确认减值损失等因素影响，公司盈利能力短期内尚未出现明显改善。

对此，赵贤烈表示，随着第三季度国内关联公司实现扭亏为盈，新法人的损益结构正逐步回归正常。同时，预计内燃机业务将于明年第一季度彻底退出，公司整体盈利结构的改善有望进一步加快。

在客户结构方面，他指出，ESS业务主要客户三星SDI正加快进军北美市场的步伐，公司亦计划于2027年初启动北美工厂量产，以提升对核心客户的供货和应对能力。此外，第四季度成功将LG能源解决方案纳入新客户阵容后，客户集中风险也有望逐步缓解。

赵贤烈补充称，尽管与年初相比，韩中NCS股价已累计上涨116%，短期内存在一定估值压力，但自2026年起，随着主要客户在北美ESS市场的全面推进，公司业绩改善动能仍有望持续。

美国弗吉尼亚州阿什本的数字地产（Digital Realty）数据中心屋顶上整齐排列的冷却风扇【图片来源韩联社】
傅?? ?者 royo0624@ajunews.com